起因是2022年2月11日,金字火腿发布了一则《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》。
1月27日,金字火腿发布关于商品期货套期保值业务的进展公告,披露了此前生猪期货亏损一事。
公告显示,为增强对公司产品成本和产品销售价格的管控,2021 年 3 月 16 日,公司开立期货账户,并于 8 月底陆续买入生猪 2111、2201、2203、2205 看涨合约(使用保证金在 5000 万元以内),公司账户从 17000 元 / 吨左右开始建仓,至 15000 元 / 吨左右完成建仓。
然而2021 年 9 月中旬开始,生猪期货价格出现大幅下跌,至9月16日时,生猪期货指数甚至出现了从开盘的14172点快速下探至13798点。
该公司期货交易员承受巨大压力,且对后市过度悲观,担心公司持仓合约发生强制平仓风险。于是在在未经审批的情况下,擅自将持有的合约进行了平仓操作,并试图以更低的价格重新建仓。
我们知道,此后生猪期货价格仍在下跌中,至9月24日最底点时价格更是到达11880 元 / 吨,直至国庆节后,市场价格才开始有所回升。
换言之,金字火腿从 8 月底建仓,到 9 月底平仓,一个月的时间内经历了生猪价格的 “跌跌不休”,最终在在地板价格 “割肉离场”。
至此,公司账户总计亏损5510.53万元,且自2021年9月实施平仓操作后,该公司终止了商品期货套期保值业务交易。
11月,金字火腿对该期货交易员作出了劝退并承担全部责任的处理,要求该交易员于2021年9月30日前将相应亏损款项支付至公司账户,这就有了“好岳父”为了筹钱,又卖股来又借钱,还清全部款项的一幕。
但值得注意的是,去年 9 月底,金字火腿收到交易员赔付资金之后,对于投资损失和赔偿收入均未进行账务处理,也未在第三季度报告中对此进行披露。
金字火腿表示,主要原因在于本次事项对公司经营无实际影响,对公司利润没有重大影响,无需履行信息披露义务,且公司管理层及财务人员由于对套期保值相关会计准则的理解存在偏差,对其实操经验不足所致。
复盘整个事件,我们不难看出很多公司在初次参与套期保值中经常遇到的典型问题。
1、无专业衍生品研究和投资团队,期现匹配不合理
从金字火腿披露的2021年度套保交易情况来看,在建仓头寸上,截至2021年8月31日公司持仓量为1.63万吨(1017手),低于公司2020年度采购量和2021年度计划采购量的2/3。
且由于2021年生猪现货价格持续下行,公司品牌肉业务开展未达预期,与公司2021年在现货市场实际采购数量没有完全匹配。
一般来讲,套期保值是用期货市场的赚的钱,补贴现货市场亏的钱;或者用期货市场亏的钱,补贴现货市场赚的钱,盈亏相抵,不亏不赢,来实现保值目标。
实际操作中,套期保值并非机械地买现货抛期货,企业要做好套期保值的前提是一定要有正确理念,完整健全的制度及流程,更需要有专业的团队,专门负责套期保值的决策及操作。
团队根据套期保值中现货净头寸、价格趋势、基差水平三大变动要素,分析企业的风险类型、规模与侧重点等方面设计不同的套期保值策略建立相应模型,而这就对操作人员的专业水平提出了较高的要求。
2、企业内部数据化不足,企业内部管理效率低下
从回复函中我们可以得知,金字火腿对套期保值业务异常重视,董事长亲自担任 “期货决策小组” 组长,分管副总裁担任 “期货工作小组” 组长,而且设立了风险管理员。
按理说,期货交易员不可能单独行动,交易用的电脑前应该有其他人,他只是起执行的作用。然而事实上,该交易员于9月16日就已做了平仓操作,直到他9月27日汇报期间,竟无一人察觉。
对此,金字火腿给出的理由是:2021 年 8 月 24 日分管副总已明确签署意见暂停操作,2021 年 9 月 1 日公司决定转为实物交割后,账户已无须交易,故公司不再要求打印交易日报表进行审核确认,因此对期货交易员的交易行为并不知情。
而今数字时代,合适的数字化信息系统尤为关键。将企业现阶段的业务流程和信息化系统结合起来,对业务、岗位、人员、绩效等所有操作集中管理,并配置相应的角色权限,定期对对期货账户进行对账和检查,是全面规范套期保值业务的基础。
3、企业内部缺乏全面风险管理体系的搭建,没有一套对风险的识别、评估、风控等管理标准化认识
此外,该公司专门设立了《商品期货套期保值业务内部控制制度》,对套期保值业务的审批权限、内部审核流程、风险处理程序等作出了明确规定。
然而事实上,回复函中也提到了公司证券部对初次接触的金融衍生品交易的会计准则和信息披露的理解不够完善,将切实加强工作人员的培训学习、专业能力培养。
在风险管理制度和人才团队尚不成熟的情况下,与第三方专业金融机构展开合作,在企业内部建立一套完善的风险体系会少走很多弯路,而选择一套专业的套保系统则显得至关重要。
作为大宗商品企业运营及风险管理数字化服务提供商,智慧304永利代理深耕大宗商品领域十多年,从客户使用角度出发,研发和构建了一系列的大宗商品行业运营及风险管理模型,以及在满足监管前提下,覆盖企业运营过程事前、事中、事后各个环节的风险分析引擎,从审批程序、交易流程、风险管理、定期报告等多个角度为企业运营管理助力,通过系统标准化流程,真正做到期现一体化管理。
除此之外,CTRM能对接多类企业运营软件,如ERP、OA等,让企业参与套期保值业务变得更加专业高效。
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