期货市场发展至今，已经成为风险管理的重要场所，有力的促进了现货市场的发展，国内很多大宗商品行业许多企业如江西铜业、爱仕达等都采用期货来进行套期保值规避风险，并取得了不错的效果。

《企业会计准则第24号——套期保值》明确指出，套期保值是企业为管理外汇风险、利率风险、价格风险、信用风险等特定风险引起的风险敞口。

从《企业会计准则第24号——套期保值》的描述来看，可以将套期保值理解为一种主动风险管理活动，在市场价格波动下，将预期有相反变动的金融工具和企业需要管理的风险敞口组合起来。

但值得一提的是，奔着规避风险的目的参与套保，也有可能遇上新的风险。

从理论上讲，套期保值可以分为有效套期保值和无效套期保值。如果企业缺乏对衍生产品必要的认识，忽略期货交易的高杠杆性，加上对基差把握不稳，造成套保品种与套保工具比例分配失衡，在实务操作中就很容易将套保变味为投机，导致套期失败，造成企业巨额亏损。

从部分上市公司披露的信息来看，无效套期保值导致上市公司业绩出现下滑的案例极为常见，道道全、金龙鱼、秦安股份、金麒麟、恒邦股份、豪悦护理、金字火腿，甚至是宁德时代等等都曾因套期保值亏损交过学费。

认真总结回顾国内外关于套期保值失败的案例，我们根据多年的实务经验谈几点体会：

尽管近年来参与套期保值的大宗企业越来越多，但部分企业将套期保值做成投机的案例屡见不鲜。其中，一个重要的原因是市场相关的套期保值制度不完善，或者制定好套期保值制度后，执行流于形式，使得套期保值策略制定、套期保值交易和套期保值决策不隔离，风控措施也不到位。

比如著名的中航油套保事件就出在风险意识淡薄，投机过度。

母公司中航集团只授权该公司进行套期保值业务，但实际管理层却在衍生品交易中完全背离套期保值的业务方向，进行了大规模的期权投机性交易；此外，公司内部风险控制体系形同虚设：尽管公司制定了相关风控制度，但是这些风控制度没有得到有效实施，公司风险管理人员、内部审计人员和董事都没有起到制衡、审核与监督的作用。

再来，在实际操作过程中，企业在期现对冲过程中计算净敞口非常困难，一旦净敞口计算失误，或者遭遇不可抗力，就会导致原材料实际使用量和计划采购量、产品实际销售量与销售计划、存货计划量出现不匹配，从而导致套期保值失衡。

为了让期货工具更好地帮助企业抵御风险，企业需要依据自身生产、贸易等板块的不同风险管理需求，对库存做保值或对采购做多策略模式构建风险模型，尝试灵活的风险管理策略，严格执行相关套保计划，才能更好地锁定合理利润。

如公司预计在一段时间内这种原材料的价格可能会涨，这时可以在期货市场买入一定数量的期货头寸来保上涨方向的风险，由于期货价格与现货价格基本上是同涨同跌，此前建仓的期货头寸会为带来一部分收益，这部分收益正好可以抵消现货价格上涨带来的利润缩水，使企业可以在终端销售价格不变的情况下，不受或少受原材料价格波动的影响。

综上，企业如果要应用期货衍生品进行套期保值，总的来说，要具有正确的理念，专业化的队伍、严格的风控措施、完善的公司治理结构，企业要落地期货套保操作，绝非易事。

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